Coinbase TAS功能完全教學：一文掌握Trade at Settlement交易策略

你是否在進行大額加密貨幣交易時，常常苦惱於市場價格劇烈波動導致的滑價問題？或者想以每日的官方結算價精準執行交易，卻不知從何入手？如果你有以上困擾，那麼你絕對不能錯過 Coinbase 的專業級功能——Trade at Settlement (TAS)。本文將為你詳細拆解這個機構級的交易工具，從基本概念「Trade at Settlement 係咩」講起，到手把手的Coinbase TAS 功能教學，最後提供三大實戰級TAS 交易策略應用，讓你完全掌握並利用它來提升投資勝率。

Trade at Settlement (TAS) 係？深入了解核心概念

對於許多專業交易者而言，能夠以一個公認的基準價格進行交易至關重要。TAS（Trade at Settlement）正是為此而生的訂單類型，它允許交易者在交易時段內，預先下單，並以當日交易結束後由交易所公佈的官方「結算價」來執行交易。這意味著你不是以當前的市價成交，而是鎖定了一個未來的、具有公信力的價格基準。

TAS 的官方定義與運作原理

簡單來說，TAS 訂單的運作原理是「先下單，後定價」。交易者在下單時，並非指定一個具體的價格，而是指定一個相對於最終結算價的「價差」（tick）。這個價差可以是正、負或零。例如：

• TAS 0：你希望以當日的最終結算價成交。
• TAS +2：你願意以「結算價 + 2 個最小跳動點」的價格買入，或以這個價格賣出。這通常在你非常渴望成交時使用。
• TAS -1：你希望以「結算價 – 1 個最小跳動點」的價格買入，或以這個價格賣出。

交易所會在每日收盤後，根據特定時間段內的成交量加權平均價（VWAP）或其他預設規則，計算出一個官方的結算價。所有 TAS 訂單都將以此價格為基礎，加上你指定的價差來最終成交。這種機制尤其在

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你是否在進行大額加密貨幣交易時，常常苦惱於市場價格劇烈波動導致的滑價問題？或者想以每日的官方結算價精準執行交易，卻不知從何入手？如果你有以上困擾，那麼你絕對不能錯過 Coinbase 的專業級功能——Trade at Settlement (TAS)。本文將為你詳細拆解這個機構級的交易工具，從基本概念「Trade at Settlement 係咩」講起，到手把手的Coinbase TAS 功能教學，最後提供三大實戰級TAS 交易策略應用，讓你完全掌握並利用它來提升投資勝率。

Trade at Settlement (TAS) 係？深入了解核心概念

對於許多專業交易者而言，能夠以一個公認的基準價格進行交易至關重要。TAS（Trade at Settlement）正是為此而生的訂單類型，它允許交易者在交易時段內，預先下單，並以當日交易結束後由交易所公佈的官方「結算價」來執行交易。這意味著你不是以當前的市價成交，而是鎖定了一個未來的、具有公信力的價格基準。

TAS 的官方定義與運作原理

簡單來說，TAS 訂單的運作原理是「先下單，後定價」。交易者在下單時，並非指定一個具體的價格，而是指定一個相對於最終結算價的「價差」（tick）。這個價差可以是正、負或零。例如：

• TAS 0：你希望以當日的最終結算價成交。
• TAS +2：你願意以「結算價 + 2 個最小跳動點」的價格買入，或以這個價格賣出。這通常在你非常渴望成交時使用。
• TAS -1：你希望以「結算價 – 1 個最小跳動點」的價格買入，或以這個價格賣出。

交易所會在每日收盤後，根據特定時間段內的成交量加權平均價（VWAP）或其他預設規則，計算出一個官方的結算價。所有 TAS 訂單都將以此價格為基礎，加上你指定的價差來最終成交。這種機制尤其在期貨合約市場中非常普遍，根據全球最大的衍生品交易所 CME Group 的定義，TAS 交易允許各方在當天待定的期貨結算價格基礎上進行交易，是管理價格風險的重要工具。

為何機構投資者偏好使用 TAS 交易？

你可能會好奇，為什麼不直接用市價或限價單，而去用一個「未來才確定」的價格呢？這正是 TAS 功能的精髓所在，特別受到機構法人的青睞，原因有三：

1. 降低市場衝擊成本：當基金或機構需要執行一筆巨額交易（例如數百萬美元的比特幣合約）時，若直接以市價單拋向市場，會瞬間消耗大量流動性，造成巨大的價格滑點，從而拉高交易成本。TAS 訂單則將交易分散到結算價形成的過程中，有效避免了單點的衝擊。
2. 精準錨定基準價格：許多量化基金、指數基金或對沖基金的績效評估，是基於每日的收盤價或結算價。使用 TAS 交易，能確保他們的交易成本緊密圍繞這個官方基準，方便進行績效歸因與風險管理。
3. 簡化執行流程：對於需要每日固定調整倉位的策略而言，TAS 提供了一個標準化的執行方案。交易員無需在收盤前緊盯盤面，手動追價，只需提交 TAS 訂單，即可自動以結算價完成交易，大大提升了操作效率。

TAS、限價盤、市價盤有何不同？一張表看懂

為了讓你更清晰地理解 TAS 與傳統訂單類型的區別，我們整理了以下比較表：

Coinbase TAS 功能詳解：如何在平台上啟用與操作？

了解了 TAS 的核心概念後，接下來我們將進入實戰環節，教你如何在 Coinbase 這個頂級加密貨幣交易所使用 TAS 功能。此功能通常在其衍生品平台提供，是專業交易者的進階工具。

啟用 TAS 功能的前置條件與資格審核

首先，你需要了解 TAS 並非對所有用戶開放。一般來說，使用此功能有以下前置條件：

• 帳戶類型：通常需要是 Coinbase Prime、Coinbase Institutional 或已開通 Coinbase Derivatives（前身為 FairX）交易資格的專業帳戶。
• KYC/AML 驗證：必須完成最高等級的身份驗證與合規審核。
• 交易經驗：平台可能會要求用戶具備一定的衍生品交易經驗。

如果你符合條件，通常可以在交易介面的訂單類型選項中找到「TAS」。若找不到，建議直接聯繫 Coinbase 的客戶支援，詢問啟用權限的具體流程。

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【步驟教學】如何在 Coinbase Derivatives 下達一張 TAS 訂單

當你確認擁有 TAS 交易權限後，下單流程其實非常直觀：

1. 登入並導航：登入你的 Coinbase 帳戶，並前往「Derivatives」（衍生品）交易頁面。
2. 選擇合約：從產品列表中選擇你想要交易的期貨合約，例如 BTC（比特幣）或 ETH（以太幣）的永續或交割合約。
3. 開啟下單介面：在交易面板中，點擊訂單類型下拉菜單。
4. 選擇 TAS 類型：從菜單中選擇「TAS」或「Trade at Settlement」。
5. 設定價差（Tick）：在價格欄位，輸入你希望的價差。例如，輸入「0」代表你想以平價（結算價本身）成交；輸入「-1」代表希望以結算價低一個 tick 的價格買入。
6. 輸入數量：填寫你想要交易的合約數量。
7. 確認並下單：檢查所有訂單細節無誤後，點擊「買入/做多」或「賣出/做空」按鈕提交訂單。訂單將會處於等待狀態，直到收盤結算價產生後才會執行。

TAS 交易的費用結構與結算時間說明

費用結構：TAS 訂單的交易手續費通常與平台上的其他衍生品訂單（如限價單）的費率結構相同，會根據你的帳戶等級和月度交易量而有所不同。費用的計算基礎是訂單最終執行的名義價值（即結算價 x 數量）。

結算時間：每個期貨合約都有其特定的每日結算時間。例如，CME 的比特幣期貨結算時間通常是倫敦時間下午 4 點。你需要查閱 Coinbase Derivatives 上你所交易合約的具體規格，以了解其每日結算價生成的確切時間點。所有 TAS 訂單都會在這個時間點之後被撮合執行。

3 大 TAS 交易策略應用場景與實例分析

理論和操作都掌握了，那 TAS 交易究竟能用在哪些實戰策略中呢？這裡我們提供三個最經典的應用場景。

策略一：精準對沖期貨倉位風險

場景：假設你是一位加密貨幣礦工，每日會固定產出 10 個 BTC。為了鎖定利潤並規避 BTC 價格下跌的風險，你需要在每天的特定時間點賣出等值的期貨合約進行對沖。

傳統做法的問題：若在收盤前用市價單賣出，可能因市場流動性不足而產生較大的滑價；若用限價單，則可能因價格未觸及而對沖失敗。

TAS 策略應用：你可以每日固定提交一張賣出 10 個 BTC 等值期貨合約的 TAS 0 訂單。這樣，無論當天市場如何波動，你的對沖倉位都能精準地以官方結算價建立，完美地鎖定了當日的公允價值，讓你的風險管理更加標準化和可預測。

策略二：執行指數套利或基差交易

場景：基差（Basis）是指導數期貨價格與現貨價格之間的差異。許多量化交易者專門從事基差交易，即當基差過大或過小時進行套利。例如，當 BTC 期貨相對於現貨有很高的溢價時，交易者可以「做空期貨，同時做多等值的現貨」，以賺取基差收斂的利潤。

TAS 策略應用：為了精準捕捉收盤時的基差狀態，交易者可以一邊在現貨市場設定一個以收盤價為目標的 TWAP（時間加權平均價）訂單，另一邊在期貨市場下達一張 TAS 0 的空頭訂單。由於兩個訂單都錨定收盤/結算價，可以極大地降低執行過程中的價格風險，從而鎖定更純粹的基差利潤。這是一種專業的套利交易策略。

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策略三：應對重大新聞發布時的市場波動

場景：當有重大經濟數據（如美國 CPI）或產業重大新聞（如比特幣現貨 ETF 獲批）公布時，市場往往會出現短時間的劇烈且混亂的波動。此時，無論是市價單還是限價單，執行效果都難以預料。

TAS 策略應用：如果你判斷某個消息長期利好，但不想在消息公布的瞬間去追高或承受混亂的價差，你可以提前下達一張 TAS 買單。這樣做可以讓你避開消息公布後最初的幾分鐘或半小時的非理性波動，而是以當天市場消化完消息後的最終結算價來建倉。這是一種「讓市場冷靜下來再進場」的成熟策略。

使用 Coinbase TAS 功能的優點與潛在風險

任何交易工具都非完美，TAS 也不例外。在使用前，必須充分權衡其利弊。

優點：降低滑價風險、交易成本確定

• 零滑價（相對結算價）：你的成交價與目標基準（結算價）之間的偏差為零，徹底消除了執行滑價。
• 降低市場衝擊：非常適合執行大額訂單，不會對市場造成即時的價格壓力。
• 成本可預測：交易成本僅為手續費，無需擔心因滑價而產生的額外隱性成本。
• 簡化操作：尤其適合需要每日例行操作的對沖或資產組合再平衡策略。

風險：結算價格不確定性、特定時段流動性限制

• 結算價未知：下單時，你無法預知最終的結算價會是多少。如果收盤前半小時市場出現極端行情，結算價可能與你下單時的預期有很大差距。
• 流動性風險：雖然 TAS 訂單本身是為了應對流動性問題，但在極端情況下，如果某個價差（如 TAS+2）上沒有足夠的對手方訂單，你的訂單也可能無法完全成交。
• 非立即執行：TAS 訂單需要等到收盤後才執行，不適合需要立即抓住市場機會的短線交易策略。

常見問題 (FAQ)

Q：所有 Coinbase 用戶都可以使用 TAS 功能嗎？

A：不可以。TAS 通常是為機構客戶、專業交易員或通過特定資格審核的高階用戶提供的進階功能，主要應用於 Coinbase 的衍生品平台。普通現貨交易用戶通常無法使用此功能。

Q：TAS 交易適用於哪些加密貨幣或期貨產品？

A：TAS 功能主要適用於流動性較好的主流期貨合約，例如比特幣（BTC）和以太幣（ETH）的永續合約或標準期貨合約。並非所有在 Coinbase 上架的衍生品都支持 TAS 訂單，具體需以平台交易介面提供的選項為準。

Q：如果當天市場未能產生結算價，TAS 訂單會如何處理？

A：這是一種非常罕見的極端情況，通常只在市場出現重大技術故障或極端中斷時發生。在這種情況下，交易所會有預案。通常，TAS 訂單會被取消。具體的處理規則應參考 Coinbase Derivatives 的官方交易規則文檔。

Q：TAS 訂單可以在一天中的任何時候下達嗎？

A：是的，你可以在該合約的交易時段內的任何時間提交 TAS 訂單。然而，這些訂單只會在交易時段結束、官方結算價公布後才會被執行。在結算時間點之前，你可以隨時修改或取消你的 TAS 訂單。

結論

總括而言，Coinbase 的 TAS 功能為專業投資者和機構法人提供了一個強大且精密的交易工具，它能夠有效規避大額交易的滑價風險，並允許交易者圍繞每日結算價這一核心基準來制定和執行精確的交易策略。從對沖保值到複雜的套利操作，TAS 都扮演著不可或缺的角色。透過本文的教學，相信你已充分理解 Trade at Settlement 的運作模式、操作步驟及其應用潛力。若你符合資格，不妨立即登入你的 Coinbase 帳戶，探索並善用 TAS 功能，將你的交易策略提升到一個全新的層次。