現金流VS儲備池：2025財政預算案中政府派錢與消費券政策的系統性權衡

隨著2025年2月26日《財政預算案》公布臨近，香港社會密切關注政府如何在面臨6,800億港元財政儲備壓力下，平衡紓困措施與結構性改革的需求。財政司長陳茂波近期強調「精準施策」，不僅回應市民對消費券的期望，亦須推動可持續的財政改革，這些政策將對投資市場產生一定影響。

香港財政現狀：赤字與儲備壓力

香港的財政狀況雖然自疫情後逐步恢復，但財政赤字問題依然嚴峻。根據最新預測，香港政府的財政儲備將於2025年3月降至約6,800億元，接近2011/12財政年度的水平。這一變化引發市場對政府財政穩健性的質疑，尤其是在公共開支佔GDP比重持續維持在24%以上的背景下，財政結構性改革的壓力日益增大。

對於投資者而言，這意味著政府可能將面臨更大的舉債壓力，並可能提升利率以應對資本成本上升，這將對市場流動性和資本配置決策產生影響。特別是，政府發行的綠色債券和基礎設施債券雖有助於短期資金籌措，但長期而言可能加重香港的利息負擔。

紓困政策的演進與轉型帶來的市場影響

過去三年電子消費券計劃累計發放逾300億港元，成功帶動零售業V型反彈。然而最新數據顯示，消費券對GDP的邊際效應已從2021年的1.8%降至2023年的0.6%，政策轉型勢在必行。

財政司正研究將消費券與特定政策目標掛鈎，例如：

• 跨境消費定向補貼（適用於大灣區指定商户）
• 綠色產品消費加倍抵扣
• 長者醫療服務專項補貼

據智庫模擬測算，若將30%消費券額度用於跨境消費刺激，可額外帶動45億港元區域經濟流動，同時強化香港與大灣區的商業協同效應。

這些政策將對投資者在消費、零售及健康行業的布局產生重大影響。特別是跨境消費補貼可能會促進香港與大灣區的經濟協同效應，進一步加強地區性商業合作，為相關行業創造潛在增長機會。對於投資者來說，這提供了針對大灣區及綠色經濟領域的投資機會。

財政改革建議：節流與開源並行

隨著財政赤字持續擴大，政商界提出多項建議，旨在同時控制開支和促進經濟增長。以下幾項建議對市場影響尤為關鍵：

1. 公務員薪酬凍結與減少公務員編制
   此舉可有效壓縮公共開支，但也可能引發社會不滿，影響市場情緒，特別是如果公務員士氣下降，可能對消費市場及社會穩定性產生負面影響。
2. 改革股票印花稅
   調低股票印花稅率的建議將直接影響港股市場的交易活躍度，降低交易成本有望吸引更多國際資本，進一步鞏固香港作為全球金融中心的地位。投資者應關注此類政策對市場流動性及港股估值的潛在正面影響。
3. 開徵「富人稅」
   提高對高收入群體的稅率將使高收入人群的資本流動受到影響，尤其是可能加劇高端資產的流出。對於投資者來說，這可能意味著部分資本流向海外市場，對本地資本市場的穩定性造成挑戰。
4. 調整2元乘車優惠
   儘管此政策對普通市民的影響較大，但若改變過程過於劇烈，可能引發社會不滿，從而影響本地消費模式。投資者應留意此政策對短期內公共交通及零售行業的影響。

紓困措施再推行的可能性與市場風險

隨著財政赤字和儲備壓力加劇，香港政府如何平衡穩定經濟與控制開支將成為《2025年財政預算案》的核心挑戰。投資者應關注政府對未來財政政策的調整，特別是在政府進一步強調節流與開源並行的背景下，未來政策如何影響市場的流動性、利率和資本配置。

對於長期資本配置者來說，這可能意味著對低息環境的依賴將進一步減弱，轉而尋求具備穩定增長潛力的資產類別。投資者應關注政府如何引導市場期待，並利用此信息調整投資組合，抓住政府改革所帶來的市場機會。

*文章內容僅作為分享及參考用途，而非專業投資建議。由於個人情況及需求不同，你可以聯係Cashback Island 團隊或咨詢你的理財規劃師，以取得專業的建議。

常見問題

Q1. 2025財政預算案什麼時候開始？

香港政府的《2025財政預算案》將於 2025年2月26日 由香港財政司長陳茂波公布。

Q2. 香港有多少種稅？

1、利得稅：法人及非法人業務利潤稅

2、薪俸稅：個人工作收入累進稅

3、物業稅：物業租金收益稅

4、印花稅：股票交易、物業交易稅

5、博彩稅：賽馬投注、六合彩、足球博彩稅

6、關稅：僅限4類商品（酒類/煙草/碳氫油/甲醇）

7、土地稅：房產年值5%（含市政服務費）